De definitie van voorwetenschap
Over ‘informatie die concreet is’ en ‘significante invloed op de koers’
Samenvatting
Misbruik van voorwetenschap, later het gebruik van voorwetenschap, is in Nederland sinds 1989 strafrechtelijk gesanctioneerd. Momenteel is het gebruik van voorwetenschap strafbaar gesteld in artikel 5:56 van de Wet financieel toezicht.
Voorwetenschap bestaat uit vier bestanddelen, waarbij het bestanddeel ‘informatie die concreet is’ in de praktijk diverse vragen oproept. Wat betekent ‘informatie die concreet is’ en hoe concreet moet informatie zijn wil het aan voorwetenschap kwalificeren? Daarnaast bevat voorwetenschap het bestanddeel ‘significante invloed zou kunnen hebben op de koers van de financiële instrumenten’, oftewel het koersgevoeligheidsvereiste. Ook dit bestanddeel leidt tot de nodige vragen. Wat houdt dit bestanddeel in? Wanneer is sprake van een significante invloed op de koers?
In dit boek gaat mr. Sam Zuidervliet in op de achtergrond van het gebruik van voorwetenschap en besteedt daarbij vooral aandacht aan de bestanddelen ‘informatie die concreet is’ en ‘significante invloed op de koers zou kunnen hebben’. Daarnaast komen de gevolgen van de Verordening Marktmisbruik voor beide bestanddelen aan bod, en wordt de vraag beantwoord of deze verordening voor de praktijk de gewenste duidelijkheid biedt.
Specificaties
Inhoudsopgave
U kunt van deze inhoudsopgave een PDF downloaden
1 Inleiding, doelstelling en opbouw 1
1.1 Inleiding 1
1.2 Doelstelling en onderzoeksvraag 3
1.3 Opbouw 4
1.4 Afbakening onderzoek 5
2 Voorwetenschap: een blik op het verleden 7
2.1 Ontwikkelingen voorafgaand aan het strafrechtelijk sanctioneren 7
2.2 Het strafrechtelijk sanctioneren van handel met voorwetenschap 8
2.2.1 Artikel 336a Sr (oud) 8
2.2.1.1 Bekendheid met een bijzonderheid 9
2.2.1.2 Invloed op de koers 11
2.2.1.3 Tussenconclusie 12
2.2.2 Artikel 31a Wet toezicht effectenverkeer 1992 (oud) 13
2.2.2.1 Bekendheid met een bijzonderheid 13
2.2.2.2 Invloed op de koers 14
2.2.2.3 Tussenconclusie 15
2.2.3 Artikel 46 Wet toezicht effectenverkeer 1995/1999 (oud) 15
2.2.3.1 Bekendheid met een bijzonderheid 16
2.2.3.2 Invloed op de koers 18
2.2.3.3 Tussenconclusie 20
2.3 De laatste nationale en Europese ontwikkelingen 20
2.3.1 Wet Marktmisbruik: artikel 46 Wte (oud) 21
2.3.2 Artikel 5:53 lid 1 Wft 21
2.3.3 De Verordening Marktmisbruik 22
2.3.4 Wet implementatie Verordening Marktmisbruik 23
2.4 Conclusie 23
3 Een blik op het heden met betrekking tot ‘informatie die concreet is’ 25
3.1 Inleiding 25
3.2 Concrete informatie onder de loep 26
3.2.1 De betekenis en invulling van concrete informatie 27
3.2.1.1 Concrete informatie in de zin van de Richtlijn Marktmisbruik nader omschreven 27
3.2.1.2 Het tastbaar maken van concrete informatie 28
3.2.2 De Richtlijn Markmisbruik in relatie met de Uitvoeringsrichtlijn 29
3.2.2.1 Een bewijsvermoeden 29
3.2.2.2 Beperkingen van de Uitvoeringsrichtlijn 29
3.2.2.3 De Uitvoeringsrichtlijn in relatie met de guidance van het CESR 30
3.3 Enkele specifieke gevallen van concrete informatie 31
3.3.1 Speculatie en geruchten 31
3.3.2 Toekomstige situaties of gebeurtenissen 33
3.3.3 Een in de tijd gespreid proces 34
3.3.4 Van losstaande gegevens tot informatie die concreet is 34
3.3.4.1 Gegevens samenrapen 34
3.3.4.2 Kritiek vanuit de wetenschap op het samenrapen van gegevens 35
3.3.4.3 Eigen visie op het samenrapen van gegevens 36
3.4 Het ontstaansmoment van concrete informatie 37
3.4.1 Onduidelijkheid over het omslagpunt 37
3.4.2 De Veer Palthe Voûte-zaak 38
3.4.3 Eigen visie omtrent de onduidelijkheid over het omslagpunt 39
3.5 Samenhang tussen ‘informatie die concreet is’ en het koersgevoeligheidsvereiste 40
3.5.1 De koppeling 40
3.5.2 De koppeling concretiseren 40
3.5.3 Invloed op de koers: de richting van de koers 41
3.6 De Vordering Marktmisbruik in relatie met informatie die concreet is 42
3.7 Conclusie 43
4 Een blik op het heden met betrekking tot ‘een significante invloed op de koers’ 47
4.1 Inleiding 47
4.2 De definitie van het bestanddeel ‘een significante invloed op de koers’ 48
4.2.1 Het woord van de wetgever 48
4.2.2 De Guidance van het CESR 52
4.2.3 Het Hof van Justitie inzake de Spector-zaak 53
4.3 Significante invloed op de koers onder de loep 54
4.3.1 Beoordeling naar objectieve maatstaven 54
4.3.2 De redelijk handelende belegger 54
4.3.3 Mogelijke koersinvloed 57
4.3.3.1 Potentiële invloed 57
4.3.3.2 De mate van koersbeïnvloeding 58
4.3.3.3 De richting van de koers 60
4.3.3.4 Feitelijk koersverloop 61
4.4 De Verordening Marktmisbruik in relatie met een significante invloed op de koers 62
4.5 Conclusie 63
Conclusies en aanbevelingen 65
Geraadpleegde literatuur 71
Geraadpleegde jurisprudentie 81
Bijlage 83
Anderen die dit boek kochten, kochten ook
-
J. van Drongelen€ 36,00 -
Kees Engel€ 119,50
-
M. Zilinsky€ 58,50
-
H.J. Snijders€ 50,50
-
Bastiaan Kemp€ 137,50
-
Marloes van Wijk€ 108,95
Net verschenen
Rubrieken
- aanbestedingsrecht
- aansprakelijkheids- en verzekeringsrecht
- accountancy
- algemeen juridisch
- arbeidsrecht
- bank- en effectenrecht
- bestuursrecht
- bouwrecht
- burgerlijk recht en procesrecht
- europees-internationaal recht
- fiscaal recht
- gezondheidsrecht
- insolventierecht
- intellectuele eigendom en ict-recht
- management
- mens en maatschappij
- milieu- en omgevingsrecht
- notarieel recht
- ondernemingsrecht
- pensioenrecht
- personen- en familierecht
- sociale zekerheidsrecht
- staatsrecht
- strafrecht en criminologie
- vastgoed- en huurrecht
- vreemdelingenrecht
