De reikwijdte van de eigenvoorwetenschap-exceptie

Lijst van gebruikte afkortingen IX

1 Inleiding 1
1.1 Regels en financiële markten 1
1.2 Voorwetenschap 2
1.3 Eigen voorwetenschap 3
1.4 Maatschappelijk probleem 4
1.5 Opbouw boek en vraagstelling 4

2 De totstandkoming van de eigenvoorwetenschap-exceptie 7
2.1 Inleiding 7
2.2 De eigenvoorwetenschap-exceptie van 1989 tot 2005 7
2.3 De eigenvoorwetenschap-exceptie van 2005 tot 2016 10
2.3.1 Cardio Control 12
2.3.2 Georgakis 14
2.3.3 VHS 15
2.3.4 Spector Photo Group 18
2.3.5 Staples 20
2.4 De eigenvoorwetenschap-exceptie van 2016 tot heden 21
2.5 Tussenconclusie 23

3 Situaties waarin eigen voorwetenschap van belang kan zijn 27
3.1 Inleiding 27
3.2 Marktmanipulatie en het eigen voornemen 27
3.3 Voorwetenschap over zichzelf 30
3.4 Openbaarmaking van eigen voorwetenschap 33
3.5 Aandeelhoudersactivisme 35
3.5.1 A andeelhoudersactivisme en eigen plannen 35
3.5.2 Visie Italianer, Tillema en Soliman 35
3.5.3 Visie Hoff 36
3.5.4 Visie Van der Staay 37
3.5.5 Visie Peters 38
3.5.6 Visie Lamp 38
3.6 Gezamenlijk eigen voornemen om effectentransacties uit te voeren 39
3.7 Tussenconclusie 40

4 Eigen voorwetenschap en het openbaar bod 43
4.1 Inleiding 43
4.2 Het openbaar bod 43
4.2.1 Doelvennootschap en bieder 44
4.2.2 Fases openbaar bod 45
4.3 Eigen voorwetenschap bij het openbaar bod en stakebuilding 46
4.3.1 Eigen voorwetenschap bij het openbaar bod 46
4.3.2 Stakebuilding bij het openbaar bod 47
4.3.3 Stakebuilding met andere voorwetenschap dan het eigen voornemen 49
4.3.4 Overige situaties waarbij met voorwetenschap een belang kan worden opgebouwd 51
4.3.5 Warehousing en eigen voorwetenschap 52
4.4 De toezichthouder in het kader van eigen voorwetenschap 54
4.5 Tussenconclusie 55

5 Voorwetenschap en eigen voorwetenschap in de
Verenigde Staten 57
5.1 Inleiding 57
5.2 Voorwetenschap en het verbod op handel met voorwetenschap 58
5.2.1 Voorwetenschap 58
5.2.2 Verbod op handel met voorwetenschap 58
5.3 Eigen voorwetenschap 61
5.4 Voorwetenschap over zichzelf 62
5.5 Stakebuilding en warehousing 63
5.6 Gezamenlijk eigen voornemen 64
5.7 Vergelijking tussen het Amerikaanse en het Europese recht 66
5.8 Tussenconclusie 68

6 Conclusie en aanbevelingen 71
6.1 De reikwijdte van de eigenvoorwetenschap-exceptie 71
6.2 Aanbevelingen 72
6.2.1 Herziening van de Verordening Marktmisbruik of eenvoudigere alternatieven? 72
6.2.2 Stakebuilding en het voornemen tot het uitbrengen van een openbaar bod 72
6.2.3 Het gezamenlijk eigen voornemen 73
6.2.4 Voorwetenschap over zichzelf 74
6.2.5 Warehousing 76

Geraadpleegde literatuur 79
Geraadpleegde jurisprudentie 87
Geraadpleegde Kamerstukken 91
Overige bronnen 93